Câu chuyện cốt lõi của thị trường hiện tại đã bị chuyển dịch một cách cưỡng bức từ "giảm lạm phát" sang "cú sốc cung ứng địa chính trị." Điều này dẫn đến một sự kết hợp chí mạng: xung đột Mỹ-Iran tái diễn đang thống trị thị trường. Quân đội Mỹ và Iran đã trao đổi các cuộc tấn công trong vài ngày, gây ra sự sụt giảm mạnh về lưu lượng giao thông ở Eo biển Hormuz và sự tăng vọt của giá dầu thô Brent. Bóng ma lạm phát đã trỗi dậy trở lại thông qua giá dầu, và các quan chức Cục Dự trữ Liên bang đã công khai kêu gọi tăng lãi suất một lần nữa sau vài tháng, với các đặt cược của thị trường vào một đợt tăng lãi suất vào tháng 9 đã tăng vọt lên 50%. Vàng đang trải qua một cuộc giằng co dữ dội giữa nỗi sợ hãi lãi suất và nhu cầu trú ẩn an toàn địa chính trị, chịu mức giảm mạnh hơn 3% trong tuần sau những biến động nội ngày, trong khi bạc cũng đang suy yếu. Đây là một cú đòn ba bên từ việc bán tháo trái phiếu, đồng đô la mạnh và áp lực lên các tài sản không sinh lãi. Đồng đô la được củng cố bởi cả nhu cầu trú ẩn an toàn và kỳ vọng tăng lãi suất.

Mặt khác, các cuộc bầu cử trong nước ở Mỹ và Israel đã xác định một cách dứt khoát các giới hạn trên và dưới của cuộc đấu tranh quyền lực ngắn hạn ở Trung Đông. Dưới sự căng thẳng đan xen này giữa "giải cứu bầu cử" và "duy trì sự ổn định trong nước," tình hình địa chính trị trong thời gian tới có khả năng sẽ thể hiện một trạng thái "căng thẳng bề ngoài, nhưng thực tế có những dòng chảy ngầm kiểm soát." Ý nghĩa đối với các nhà đầu tư: Về lý thuyết, thị trường có thể kỳ vọng một số lợi ích ngầm từ những nỗ lực kiểm soát tình hình của Mỹ trong ngắn hạn.

Với việc xác suất xảy ra một cuộc xung đột toàn diện bị kìm hãm mạnh mẽ bởi nhu cầu chính trị trong nước của cả hai quốc gia, rủi ro cực đoan về sự tăng vọt của giá dầu và các hàng hóa khác do bất ổn địa chính trị đang giảm dần. Tình hình địa chính trị đang bước vào một giai đoạn "cân bằng áp lực cao" hiếm hoi trước các cuộc bầu cử kép.

Trong khi đó, chính trường Anh đang trải qua một quá trình chuyển giao quyền lãnh đạo quan trọng. Đảng Lao động đã hoàn thành cuộc cải tổ ban lãnh đạo, với việc Andy Burnham chính thức được bầu làm nhà lãnh đạo mới và chuẩn bị chính thức đảm nhận chức vụ thủ tướng vào tuần tới, kế nhiệm Keir Starmer, người bị buộc phải từ chức do những thất bại trong quản trị và áp lực nội bộ đảng. Là lần thay đổi thủ tướng thứ sáu tại Anh trong gần mười năm qua và là người đứng đầu nhà nước thứ bảy kể từ cuộc trưng cầu dân ý Brexit, sự thay đổi chính trị này đã không gây ra sự hoảng loạn cho thị trường. Thay vào đó, nó mang lại một xu hướng tích cực vừa phải cho đồng bảng Anh, rũ bỏ tác động tiêu cực của các đợt chuyển giao quyền lãnh đạo trước đây đối với tỷ giá hối đoái. Thị trường đang thể hiện một đặc điểm định giá điển hình là "thúc đẩy ngắn hạn, ổn định dài hạn."

Điều thị trường nên chú ý chặt chẽ là đợt chuyển giao quyền lãnh đạo này không liên quan đến bất kỳ sự chuyển dịch chính sách thực chất nào, đây là chìa khóa để đồng bảng Anh tránh được các tác động tiêu cực và đảm bảo sự hỗ trợ ổn định.

Nhìn lại hiệu suất thị trường tuần trước:

Tuần trước, chứng khoán Mỹ tiếp tục đà giảm vào thứ Sáu (ngày 17 tháng 7), với các cổ phiếu bán dẫn và công nghệ vốn hóa lớn chịu áp lực. Cùng với sự leo thang hơn nữa của xung đột Mỹ-Iran và sự tăng mạnh của giá dầu quốc tế, khẩu vị rủi ro của các nhà đầu tư đã hạ nhiệt đáng kể. Khi đóng cửa, S&P 500 giảm 1.01% xuống 7,457.69 điểm; Nasdaq Composite giảm 1.40% xuống 25,520.24 điểm; và Chỉ số Trung bình Công nghiệp Dow Jones giảm 406.55 điểm, tương đương 0.77%, xuống 52,146.42 điểm. Cả ba chỉ số lớn đều ghi nhận mức giảm trong tuần này. S&P 500 giảm lũy kế 1.6%, Nasdaq giảm 2.9% và Dow giảm 0.9%.

Vào thứ Sáu (ngày 17 tháng 7), vàng giao ngay duy trì tương đối vững chắc, nhưng động lực tăng giá vẫn không đủ. Giá dầu tăng đã khơi dậy lại những lo ngại về lạm phát gia tăng và củng cố kỳ vọng rằng Cục Dự trữ Liên bang có thể tăng lãi suất vào cuối năm nay. Tính đến thời điểm viết bài, vàng giao ngay đang giao dịch hơi thấp hơn mức cao nhất trong ngày là $4014.19 mỗi ounce, trước đó đã giảm xuống $3959.20, mức thấp nhất kể từ ngày 1 tháng 7.

Vàng bạc giao ngay dao động quanh mức $55.50 mỗi ounce vào thứ Sáu, mức thấp nhất kể từ cuối tháng 11 năm 2025, do giá dầu tăng thúc đẩy lo ngại lạm phát và làm tăng kỳ vọng của thị trường rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ duy trì lãi suất cao trong một thời gian dài. Căng thẳng địa chính trị leo thang, với việc Iran khởi động một vòng tấn công mới vào các cơ sở của Mỹ ở Trung Đông, sau đêm thứ sáu liên tiếp Mỹ tấn công các mục tiêu quân sự của Iran, tiếp tục làm gián đoạn hoạt động vận tải ở Eo biển Hormuz.

Tuần trước, chỉ số đô la Mỹ đã phục hồi trước cuối tuần, nhờ hưởng lợi từ dữ liệu kinh tế Mỹ mạnh hơn dự kiến, khẩu vị rủi ro của thị trường toàn cầu hạ nhiệt và lập trường chính sách tiền tệ diều hâu của Cục Dự trữ Liên bang. Được hỗ trợ bởi nhiều yếu tố tích cực, tỷ giá euro/đô la có khả năng sẽ tiếp tục xu hướng giảm, trong khi tỷ giá đô la/yên được kỳ vọng sẽ tiếp tục tăng. Ngay cả khi thị trường đang thảo luận liên tục về sự can thiệp ngoại hối của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, điều đó cũng không có khả năng đảo ngược xu hướng tăng này. Thị trường ngoại hối toàn cầu hiện tại một lần nữa nghiêng về phía đồng đô la, với các đồng tiền không phải đô la nhìn chung đều chịu áp lực. Sức mạnh ngắn hạn của đồng đô la được hỗ trợ bởi cả các yếu tố cơ bản vững chắc và yếu tố chính sách, làm tăng đáng kể rủi ro giao dịch của việc bán khống đồng đô la.

Cặp euro/đô la đi ngang khi các nhà giao dịch đánh giá lại tác động của giá dầu tăng vọt đối với lạm phát trong bối cảnh căng thẳng leo thang ở Trung Đông, làm gián đoạn nguồn cung năng lượng qua Eo biển Hormuz. Tại thời điểm viết bài, cặp tiền này đang giao dịch quanh mức 1.1438, kết thúc tuần với các mức tăng khiêm tốn. Cặp đô la/yên tiếp tục xu hướng giảm, chạm đến vùng 162.40, tiếp cận hơn nữa mức thấp nhất trong 40 năm là 162.84 đạt được vào đầu tháng này. Đồng yên đối mặt với áp lực lớn trong tuần này khi căng thẳng leo thang ở Iran, đồng đô la mạnh lên một chút và giá dầu tăng—vốn được kỳ vọng sẽ buộc các ngân hàng trung ương phải tăng lãi suất—đóng cửa ở mức 162.38, một mức tăng nhẹ 0.45.

Đồng bảng Anh giảm trong phiên giao dịch Bắc Mỹ, giảm 0.22% so với đồng đô la, trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị dai dẳng kích hoạt sự tăng vọt của giá dầu và làm trầm trọng thêm lo ngại về lạm phát tái diễn. Cặp bảng Anh/đô la đóng cửa ở mức 1.3450 sau khi đạt mức cao gần 1.3480. Vào thứ Sáu, đồng đô la Úc tăng lên gần 0.6980, phục hồi từ các mức giảm ban đầu sau khi đồng đô la Mỹ (USD) mất đi một phần mức tăng của nó sau một loạt dữ liệu kinh tế hỗn hợp của Mỹ. Dữ liệu lượng nhà khởi công và niềm tin tiêu dùng mạnh mẽ đã bị bù trừ bởi dữ liệu giấy phép xây dựng yếu và sản xuất công nghiệp giảm sút.

Vào thứ Sáu, ngày 17 tháng 7, thị trường năng lượng một lần nữa bước vào giai đoạn mở rộng phí bảo hiểm rủi ro. Dầu thô WTI tăng lên $81.70 một thùng, và dầu thô Brent tăng lên $87 một thùng, ghi nhận mức tăng hàng tuần gần 13%. Giá dầu thô vẫn bị hạn chế bởi kỳ vọng nguồn cung, việc giải phóng tồn kho và những thay đổi về nhu cầu, trong khi giá xăng đang bị đẩy lên do tổn thất lọc dầu, tồn kho không đủ, lực kéo xuất khẩu và chi phí tuân thủ. Vấn đề cốt lõi trên thị trường hiện tại đã chuyển dịch từ tính sẵn có của dầu thô sang khả năng xử lý và vận chuyển nó đến các vùng tiêu thụ một cách kịp thời.

Sau vòng không kích mới nhất của Mỹ chống lại Iran, các rủi ro địa chính trị lại leo thang, gây áp lực lên Bitcoin. Bitcoin đã giảm ngắn hạn xuống khoảng $63,600, tiếp tục đà giảm từ khoảng $65,000, chạm mức thấp $63,446.29 trong phiên. Là tiền điện tử lớn nhất thế giới tính theo vốn hóa thị trường, Bitcoin hiện đang dao động dưới đường trung bình động đơn giản 50 ngày của nó, một chỉ báo kỹ thuật thường được coi là quan trọng để đánh giá xu hướng và động lực ngắn hạn.

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm dao động quanh mức 4.6%, trong khi lợi suất kỳ hạn 30 năm chạm mức cao ngắn hạn là 5.1%, cho thấy thị trường đang định giá một cách ngoan cố cho tình trạng "lãi suất cao hơn trong một thời gian dài hơn." Giá dầu cao làm trầm trọng thêm sự dai dẳng của lạm phát, cộng thêm những lo ngại về lập trường diều hâu từ Cục Dự trữ Liên bang, gây áp lực lớn lên trái phiếu. Một đợt bứt phá trên mức 4.7% của lợi suất sẽ đẩy nhanh việc thắt chặt các điều kiện tài chính, tạo ra hiệu ứng phản hồi tiêu cực đối với các tài sản cổ phiếu. Sự hỗ trợ ngắn hạn được thấy trong phạm vi 4.50-4.55%, mức có thể được coi là ranh giới quan trọng cho một sự dịu bớt tạm thời của tâm lý bi quan. Các nhà giao dịch rất nhạy cảm, và dữ liệu CPI sắp tới có thể là ngòi nổ cho một đợt tăng vọt biến động.

Triển vọng thị trường tuần này:

Tuần này (20-24 tháng 7) sẽ chứng kiến một cửa sổ dày đặc các đợt công bố dữ liệu trên các thị trường toàn cầu, bao gồm định giá tín dụng nội địa, lạm phát hải ngoại, việc làm, thương mại và dữ liệu PMI. Cùng với quyết định lãi suất sắp tới của ECB, nhiều biến số cốt lõi sẽ thống trị việc định giá tài sản ngắn hạn.

Từ lãi suất LPR nội địa đến việc làm và lạm phát ở châu Âu và Mỹ, từ việc chuyển đổi hợp đồng tồn kho dầu thô đến các đánh giá tâm lý sản xuất toàn cầu, mỗi đợt công bố dữ liệu và thông báo chính sách sẽ khuấy động biến động trên các thị trường ngoại hối, hàng hóa và cổ phiếu. Các nhà đầu tư cần phân tích nhịp điệu thị trường trước và nắm bắt các bước ngoặt cùng cơ hội giao dịch.

Vương quốc Anh sẽ chính thức cử hành lễ nhậm chức của Thủ tướng mới vào thứ Hai, trong khi thị trường Nhật Bản sẽ đóng cửa nghỉ lễ.

Thứ Năm (ngày 23 tháng 7) sẽ chứng kiến một sự kiện chính sách lớn trong tuần này: Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) sẽ công bố quyết định lãi suất tháng 7 của mình, sau đó là cuộc họp báo với Chủ tịch ECB Christine Lagarde. Thị trường kỳ vọng rộng rãi rằng ba mức lãi suất chính sẽ giữ nguyên không đổi. Trong tháng 6, ECB đã nâng các mức lãi suất này thêm 25 điểm cơ bản để bù đắp lượng thanh khoản dư thừa trên thị trường. Quyết định và bài phát biểu này sẽ cung cấp hướng dẫn cho hướng đi chính sách tiền tệ tương lai của Khu vực đồng Euro.

Cảnh báo rủi ro: Các biến số chính sách và dữ liệu chính yêu cầu giám sát chặt chẽ

Ngoài dữ liệu kinh tế cốt lõi và các sự kiện chính sách, các nhà đầu tư nên cảnh giác với nhiều rủi ro thị trường tiềm ẩn:

Thứ nhất, dữ liệu lạm phát và việc làm toàn cầu có thể trải qua những biến động bất ngờ, có tiềm năng dẫn đến các đợt điều chỉnh nhanh chóng trong kỳ vọng chính sách của ngân hàng trung ương và gây ra biến động ngắn hạn trong các chỉ số chứng khoán, thị trường ngoại hối và hàng hóa.

Thứ hai, nếu Ngân hàng Trung ương Châu Âu đưa ra các tín hiệu diều hâu hoặc bồ câu, nó sẽ tác động trực tiếp đến đồng euro, hàng hóa và tâm lý tài sản rủi ro toàn cầu.

Thứ ba, biến động thanh khoản gia tăng trong giai đoạn chuyển đổi hợp đồng tương lai dầu thô WTI có thể dẫn đến các khoảng trống giá và các chuyển động giá bất thường.

Thứ tư, sự suy yếu tập thể của chỉ số PMI sản xuất ở nhiều quốc gia sẽ kìm hãm các kỳ vọng về sự phục hồi kinh tế toàn cầu, kéo giảm đáng kể các thị trường cổ phiếu.

Thứ năm, các tình hình địa chính trị biến động có thể làm leo thang tâm lý né tránh rủi ro bất cứ lúc nào, làm xáo trộn việc định giá các tài sản như vàng và dầu thô.

Kết luận tuần này:

Các diễn biến giữa Mỹ và Iran sẽ tiếp tục nằm dưới sự giám sát của toàn cầu. Xung đột leo thang sẽ tác động đến giá năng lượng và triển vọng lãi suất của ngân hàng trung ương. Trong khi đó, ngành công nghiệp trí tuệ nhân tạo sẽ đối mặt với một loạt báo cáo tài chính từ các công ty điện toán đám mây quy mô siêu lớn, các nhà sản xuất chip và các nhà vận hành cơ sở hạ tầng. Dữ liệu của Mỹ dự kiến sẽ tương đối ôn hòa trong tuần này. Trong khi đó, Ngân hàng Trung ương Châu Âu sẽ đưa ra quyết định lãi suất của mình, châu Âu sẽ công bố một loạt chỉ số tâm lý, và Anh sẽ công bố dữ liệu lạm phát, thất nghiệp và doanh số bán lẻ. Tại Nhật Bản, cán cân thương mại và chỉ số giá tiêu dùng sắp được công bố. Về mặt chính trị, nhà lãnh đạo Đảng Lao động Andy Burnham dự kiến sẽ trở thành Thủ tướng Anh.

Phân tích cấu trúc Nhóm công tác đặc biệt của Cục Dự trữ Liên bang và Xu hướng Lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang

Kể từ khi nhậm chức tân Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang, Kevin Warsh đã khởi động một cuộc cải tổ toàn diện đối với khuôn khổ chính sách tiền tệ của Fed, tập hợp các cơ quan có thẩm quyền hàng đầu từ các ngân hàng trung ương toàn cầu, giới học thuật và vốn đầu tư mạo hiểm để thành lập năm nhóm công tác đặc biệt nhằm tái cấu trúc một cách hệ thống hệ thống chính sách truyền thống của Fed, cơ chế truyền thông thị trường, quản lý thanh khoản và các lĩnh vực cốt lõi khác.

Năm bộ phận này có vai trò và trách nhiệm được xác định rõ ràng, tạo thành một hệ thống ra quyết định chính sách hoàn toàn mới của Fed. Liệu cuối cùng nó sẽ trở thành một con rối của Nhà Trắng, cung cấp sự biện minh về mặt lý thuyết, hay thực sự phát triển một khuôn khổ mới phù hợp cho các điều chỉnh chính sách, vẫn còn phải chờ xem.

Nhóm công tác về Năng suất và Việc làm

Nhóm công tác này là cơ quan tư vấn cốt lõi và mang tính đột phá nhất trong cuộc cải tổ Cục Dự trữ Liên bang lần này, và là một công cụ quan trọng để Warsh phá vỡ khuôn khổ chính sách tiền tệ truyền thống. Trọng tâm cốt lõi của nó là mối quan hệ cấu trúc giữa trí tuệ nhân tạo và năng suất xã hội tổng thể, việc làm và lạm phát.

Nhóm được dẫn dắt bởi hai cơ quan có thẩm quyền hàng đầu trong ngành: Thứ nhất, Marc Andreessen, một doanh nhân công nghệ huyền thoại của Thung lũng Silicon và là nhà đồng sáng lập công ty vốn đầu tư mạo hiểm hàng đầu A16Z. Với hàng thập kỷ kinh nghiệm trong ngành công nghệ, ông đã dẫn dắt các khoản đầu tư vào nhiều công ty chuẩn chuẩn về AI và internet. Kinh nghiệm trực tiếp trong ngành của ông đã thúc đẩy một sự lạc quan công nghệ cực đoan, tin tưởng chắc chắn rằng AI là một cuộc cách mạng năng suất mang tính đột phá với các đặc tính giảm lạm phát vốn có.

Thứ hai, Chad Jones, một giáo sư kinh tế cấp cao tại Đại học Stanford, là một học giả hàng đầu trong lĩnh vực tác động kinh tế vĩ mô của AI. Ông đã tập trung lâu dài vào nghiên cứu định lượng về thay đổi công nghệ, năng suất và lạm phát, sở hữu một số lượng lớn các mô hình học thuật và kết quả thực nghiệm trưởng thành. Ông là một trong số ít chuyên gia trong giới học thuật có khả năng định lượng chính xác các tác động kinh tế tích cực của AI, cung cấp sự hỗ trợ học thuật nghiêm túc cho nền kinh tế được hỗ trợ bởi công nghệ.

Được hỗ trợ bởi chuyên môn kết hợp giữa ngành công nghiệp và học thuật của hai cá nhân, bộ phận này duy trì một lập trường bồ câu về mặt cấu trúc. Logic cốt lõi của nó là AI sẽ thúc đẩy sự gia tăng đáng kể năng suất xã hội tổng thể, kìm hãm lạm phát thông qua mở rộng nguồn cung và phá vỡ quy tắc truyền thống cho rằng "tăng trưởng kinh tế cao chắc chắn dẫn đến lạm phát." Điều này cung cấp sự hỗ trợ lý thuyết cốt lõi cho các đợt cắt giảm lãi suất trong trung và dài hạn của Cục Dự trữ Liên bang.

Nhóm công tác về Truyền thông Chính sách

Là bộ phận cốt lõi kiểm soát các kỳ vọng của thị trường, bộ phận này chủ yếu tập trung vào việc cải tổ toàn diện các cơ chế truyền thông cứng nhắc và thụ động trước đây của Cục Dự trữ Liên bang. Đây là một lực lượng quan trọng ảnh hưởng đến tâm lý thị trường ngắn hạn và biến động lãi suất.

Lãnh đạo cốt lõi duy nhất của bộ phận là Mervyn King, cựu Thống đốc Ngân hàng Trung ương Anh và là một chuyên gia chính sách kinh tế vĩ mô nổi tiếng toàn cầu. Trong nhiệm kỳ của mình tại Ngân hàng Trung ương Anh, ông đã trải qua nhiều cuộc khủng hoảng kinh tế toàn cầu và sở hữu hàng thập kỷ kinh nghiệm quản lý chính sách tiền tệ tuyến đầu. Ông được biết đến với phong cách cứng rắn và cam kết kiên định đối với tính độc lập chính sách của ngân hàng trung ương.

Ông là một ví dụ điển hình về một người có kỹ năng duy trì tính độc lập của ngân hàng trung ương thông qua xây dựng thể chế. Trong suốt sự nghiệp của mình, ông phản đối việc các ngân hàng trung ương chiều theo thị trường và đưa ra quá mức các tín hiệu lãi suất dứt khoát. Ông đã nhiều lần chỉ trích chính sách hướng dẫn trước của Cục Dự trữ Liên bang là cứng nhắc và tụt hậu, lập luận rằng cơ chế này thúc đẩy sự trì trệ của thị trường và hạn chế sự linh hoạt của ngân hàng trung ương trong các điều chỉnh chính sách.

Nhóm công tác về Chính sách Bảng cân đối kế toán

Nhóm công tác này là cơ quan đàm phán cốt lõi cho việc quản lý thanh khoản của Cục Dự trữ Liên bang, quyết định trực tiếp đến tốc độ thắt chặt định lượng (QT) của Fed và mức độ thắt chặt thanh khoản của thị trường. Đây cũng là lĩnh vực mà ý kiến của các chuyên gia lớn có sự phân hóa nhất.

Nhóm bao gồm hai nhà kinh tế học hàng đầu với các phong cách bổ trợ cho nhau: Thứ nhất, Raghuram Rajan, cựu Thống đốc Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ và là giáo sư tài chính nổi tiếng tại Trường Kinh doanh Booth thuộc Đại học Chicago, người có hiểu biết sâu sắc về tác động và rủi ro của thắt chặt định lượng đối với các thị trường mới nổi, đồng thời cực kỳ cảnh giác với một cuộc khủng hoảng thanh khoản toàn cầu do giảm bảng cân đối kế toán nhanh chóng kích hoạt;

Thứ hai, Karen Dinan, một nhà kinh tế học cấp cao tại Đại học Harvard và là một nhà nghiên cứu cốt lõi trong bộ máy truyền thống của Fed, người đã gắn bó sâu sắc từ lâu trong các lĩnh vực khung dự trữ ngân hàng và quản lý thanh khoản, liên tục ủng hộ một khuôn khổ dự trữ dồi dào và các công cụ QE thông thường, nhưng lập trường nới lỏng của bà chỉ có thể áp dụng trong các giai đoạn nền kinh tế suy yếu và lãi suất chạm đáy.

Sự tương tác giữa hai nhà kinh tế này tạo ra một giọng điệu diều hâu nhưng thận trọng và thực tế trong nhóm công tác, thực hiện kiên định các mục tiêu giảm bảng cân đối kế toán của Fed trong khi kiểm soát nghiêm ngặt tốc độ giảm để tránh rủi ro của một cú sốc thanh khoản trên các thị trường tài chính.

Nhóm công tác về Phân tích Kinh tế vĩ mô

Bộ phận này chịu trách nhiệm xem xét dữ liệu kinh tế cơ bản và phân tích môi trường kinh tế vĩ mô. Nó đóng vai trò là bộ phận hỗ trợ nền tảng cho tất cả các quyết định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang. Nhóm bao gồm các nhà kinh tế vĩ mô cấp cao từ Cục Dự trữ Liên bang và các nhà nghiên cứu học thuật chuyên về các chu kỳ kinh tế, tất cả đều sở hữu kinh nghiệm sâu rộng trong việc theo dõi lạm phát, việc làm và các chu kỳ kinh tế của Mỹ.

Các nhiệm vụ cốt lõi của nó bao gồm giám sát định kỳ các chỉ số kinh tế chính của Mỹ, xem xét tính phù hợp của các chính sách tiền tệ trong quá khứ, và xác định các lỗ hổng cũng như độ trễ trong khuôn khổ chính sách truyền thống bằng cách kết hợp các biến số mới như các tiến bộ công nghệ AI và những thay đổi thanh khoản toàn cầu.

Nhóm công tác về Ổn định Tài chính

Bộ phận này đóng vai trò là mạng lưới an toàn cho việc thực hiện các cuộc cải tổ của Cục Dự trữ Liên bang. Các thành viên cốt lõi của nó là các chuyên gia dày dạn kinh nghiệm về rủi ro thị trường tài chính toàn cầu và các dòng vốn xuyên biên giới, với chuyên môn sâu về chứng khoán Mỹ, trái phiếu Mỹ, ngoại hối và hệ thống thanh khoản toàn cầu. Họ có kỹ năng dự đoán các rủi ro thị trường có tính hệ thống phát sinh từ các điều chỉnh chính sách.

Trách nhiệm cốt lõi của nó là giám sát các biến động thị trường suốt ngày đêm sau khi thực hiện các cuộc cải tổ chính sách khác nhau, tập trung vào việc phân tích các cú sốc thanh khoản, biến động giá tài sản và các dòng vốn xuyên biên giới do giảm bảng cân đối kế toán và hướng dẫn trước bị suy yếu gây ra.

Năm nhóm công tác đóng một vai trò quan trọng trong việc cân bằng rủi ro, đặc biệt là chống lại tính triệt để của các cuộc cải tổ chính sách ở các bộ phận khác. Thông qua các cảnh báo rủi ro theo thời gian thực và tinh chỉnh việc thực hiện, họ đảm bảo việc thực hiện suôn sẻ các cuộc cải tổ chính sách tiền tệ tổng thể của Fed, bảo vệ ranh giới cốt lõi cho sự ổn định của hệ thống tài chính Mỹ.

Dự báo xu hướng lãi suất

Dựa trên các hướng đi cải tổ và lập trường cốt lõi của năm nhóm công tác, xu hướng lãi suất của Fed dự kiến sẽ thể hiện một mô hình cốt lõi là diều hâu trong ngắn hạn và bồ câu trong dài hạn.

Trong ngắn hạn (2026-2027), chịu ảnh hưởng bởi các cuộc cải tổ cơ chế diều hâu của việc hướng dẫn trước bị suy yếu và tiếp tục giảm bảng cân đối kế toán một cách thận trọng, Fed sẽ duy trì một phạm vi lãi suất cao và không có dư địa cho các đợt tăng hoặc cắt giảm lãi suất. Kỳ vọng diều hâu cực đoan hiện tại bị định giá quá cao của thị trường cần phải được sửa chữa.

Trong trung và dài hạn (2027-2028), khi cổ tức năng suất AI tiếp tục thành hiện thực và trung tâm lạm phát giảm đều đặn, Fed sẽ dựa vào sự hỗ trợ nghiên cứu của các nhóm công tác đặc biệt để khởi động một vòng cắt giảm lãi suất mới. Chính sách tiền tệ tổng thể trong trung và dài hạn sẽ nghiêng về nới lỏng.

Kết luận:

Đáng chú ý là một thực tế phũ phàng là các nhà kinh tế thường cung cấp sự biện minh về mặt lý thuyết cho các chính trị gia. Liệu hoạt động quy mô lớn này có giúp Nhà Trắng hướng tới một chính sách tiền tệ nới lỏng hơn, hay cung cấp một khuôn khổ chính sách thuận lợi hơn một cách khách quan cho Mỹ, vẫn còn phải chờ xem.

Eo biển Hormuz không chỉ cắt đứt dầu mỏ; nó còn cắt đứt cả LNG.

Tuần trước, cuộc đối đầu quân sự giữa Mỹ và Iran ở Eo biển Hormuz đã leo thang mạnh mẽ, với việc cả hai bên trao đổi tên lửa và máy bay không người lái. Tehran tuyên bố sẽ một lần nữa phong tỏa eo biển này. Giá dầu tăng vọt, các thị trường chứng khoán toàn cầu chịu áp lực, đặc biệt là các lĩnh vực AI và chip, vốn chịu tổn thất nặng nề. Kỳ vọng lạm phát tăng mạnh, đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ lên các mức cao nhất trong nhiều tháng, trong khi vàng giảm do những lo ngại về lãi suất. Trọng tâm của thị trường chuyển sang dữ liệu CPI sắp tới của Mỹ và phiên điều trần trước quốc hội của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang.

Tiếng súng nổ ở Eo biển Hormuz đang tạo ra những làn sóng dữ dội trên các thị trường tài chính toàn cầu. Nếu bạn chỉ tập trung vào các dữ liệu định kỳ trong tuần này, bạn có thể bỏ lỡ các động lực thúc đẩy thực sự trên thị trường. Vòng hành động trả đũa mới của Mỹ và Iran đã một lần nữa phủ bóng đen gián đoạn lên khoảng 20% các tuyến đường vận tải dầu của thế giới, và giá dầu đã phản ứng nhanh chóng. Nhưng tác động sâu sắc hơn nằm ở việc định giá lại các kỳ vọng lạm phát—giá dầu cao, cùng với lệnh cấm xuất khẩu dầu diesel của Nga và sự bùng nổ đầu tư vào AI, đang buộc các nhà giao dịch phải đánh giá lại lộ trình lãi suất của Fed. Kỳ vọng tăng lãi suất đã trỗi dậy trở lại. Tuần này, phiên điều trần của Chủ tịch Fed và dữ liệu CPI sẽ xác thực những lo ngại này, khiến tâm lý thị trường trở nên căng thẳng và nhạy cảm.

Thùng thuốc súng Hormuz: Phí bảo hiểm rủi ro dầu thô mở rộng nhanh chóng

Vòng xoáy các cuộc tấn công và trả đũa giữa Mỹ và Iran đang leo thang. Tehran đã áp dụng một chiến lược vừa đàm phán vừa tấn công, liên tục thăm dò, với ý định thực sự của họ có khả năng là tăng cường quyền kiểm soát đối với hoạt động hàng hải ở Eo biển Hormuz, chứ không đơn thuần là tìm kiếm việc dỡ bỏ các lệnh trừng phạt. Trong đợt trao đổi lửa này, các tàu thương mại và tàu chở LNG của Qatar đã bị tấn công, và rủi ro gián đoạn nguồn cung đã bắt đầu thành hiện thực từ phần đuôi của cuộc xung đột. Ngay cả khi Eo biển không bị phong tỏa hoàn toàn, tỷ lệ bảo hiểm vận tải và chi phí đi đường vòng đã cấu thành một sự thắt chặt nguồn cung trên thực tế. Giá dầu vốn đã được hỗ trợ trước cuộc xung đột do sự gián đoạn xuất khẩu dầu diesel của Nga vì tình hình Nga-Ukraine; giờ đây, với rủi ro kép về gián đoạn nguồn cung, dầu thô WTI đã tăng vọt ngắn hạn trên mức $80. Mùa lái xe mùa hè của Mỹ, cùng với áp lực bầu cử giữa nhiệm kỳ, hạn chế mức độ chịu đựng của Nhà Trắng đối với giá dầu cao, có tiềm năng buộc họ phải có những hành động quyết liệt hơn, điều này có thể làm trầm trọng thêm sự bất ổn địa chính trị và biến động giá dầu.

Cơn ác mộng lạm phát nhen nhóm trở lại: Kỳ vọng tăng lãi suất quay trở lại

Các nhà giao dịch nên cảnh giác nhất với việc các cú sốc giá dầu có thể thấm vào lạm phát lõi thông qua các kênh như dầu diesel và nhiên liệu phản lực. Sau các cuộc tấn công vào các nhà máy lọc dầu của Nga, hoạt động xuất khẩu dầu diesel đã bị đình chỉ, và Nga chiếm khoảng 12% lượng xuất khẩu dầu diesel toàn cầu, hỗ trợ cho chi phí vận tải đường bộ, xây dựng và nông nghiệp. Quan trọng hơn, lạm phát PCE lõi, vốn đã dao động một cách ngoan cố quanh mức 3.5%, đang được thúc đẩy thêm bởi sự bùng nổ đầu tư AI thông qua các kênh như dịch vụ kinh doanh và nhu cầu điện năng. Các tổ chức lớn ở hải ngoại cảnh báo rằng việc thị trường quá tập trung vào một chỉ số CPI lõi có thể ôn hòa đã bỏ qua rủi ro tăng tốc của việc CPI lõi hội tụ với PCE lõi—không phải vế sau hạ nhiệt, mà là vế trước bị đẩy lên do giá dầu và chi phí dầu diesel. Hợp đồng tương lai quỹ liên bang đã ngụ ý một mức đặt cược tăng lãi suất gần 40 điểm cơ bản trong năm nay, và lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm đã leo lên mức cao nhất trong 17 tháng gần 4.24%. Kỳ vọng lạm phát tăng đang làm xói mòn đáng kể hy vọng cắt giảm lãi suất; lãi suất cao hơn và kéo dài hơn không còn là một rủi ro đuôi, mà là kịch bản cơ sở.

Cuộc giằng co giữa nhu cầu trú ẩn an toàn và lãi suất: Vàng chịu áp lực, Đô la được hỗ trợ

Căng thẳng địa chính trị thường có lợi cho vàng, nhưng lần này logic đó đã bị phá vỡ bởi giá dầu cao. Nỗi sợ hãi lạm phát gia tăng do giá dầu đồng nghĩa với lãi suất thực cao hơn, gây áp lực trực tiếp lên vàng không sinh lãi, vốn đã giảm xuống mức $4,000. Tuy nhiên, chỉ số đô la Mỹ đã cho thấy khả năng phục hồi, hưởng lợi từ phí bảo hiểm trú ẩn an toàn và hưởng lợi từ kỳ vọng lãi suất Mỹ tăng làm tăng chênh lệch lãi suất của các tài sản đô la. Đồng euro bị hạn chế tương đối bởi tình trạng thiếu hụt năng lượng nghiêm trọng hơn mà châu Âu phải đối mặt. Trong khi đồng yên bị ảnh hưởng bởi những tin đồn về việc hồi hương của quỹ hưu trí Nhật Bản, chênh lệch lãi suất ngày càng rộng giữa Mỹ và Nhật Bản có nghĩa là các kỳ vọng can thiệp chỉ có thể làm chậm tốc độ mất giá. Câu chuyện cốt lõi trên thị trường ngoại hối hiện tại đã chuyển sang "ai có thể chống chịu được tác động của giá dầu cao," với việc Mỹ, tư cách là một nhà sản xuất năng lượng, giành được sự miễn dịch tương đối.

Manh mối ẩn giấu: Trận chiến LNG châu Á và Tình trạng thiếu khí đốt châu Âu

Cuộc xung đột Hormuz cũng đã cắt đứt các tuyến cung ứng LNG của Qatar, buộc các nước mua châu Á phải tranh giành mua LNG của Mỹ với giá cao. Dữ liệu cho thấy nhập khẩu LNG của châu Á trong tháng 7 dự kiến sẽ đạt mức cao nhất trong sáu tháng, với việc Nhật Bản và Hàn Quốc trải qua sự gia tăng mạnh lượng nhập khẩu từ Mỹ, trực tiếp bóp nghẹt thị phần của châu Âu. Lượng LNG đến châu Âu đã giảm xuống mức thấp gần hai năm, và khoảng cách tồn kho khí tự nhiên đã mở rộng 22% so với mức trung bình mười năm. Điều này có nghĩa là các công ty tiện ích châu Âu cuối cùng có thể bị buộc phải tăng giá để cạnh tranh nguồn cung khí đốt từ châu Á, đẩy chi phí năng lượng toàn cầu lên cao hơn và thúc đẩy lạm phát.

Kết luận:

Trong ngắn hạn, giá dầu sẽ duy trì biến động cao, rất nhạy cảm với bất kỳ tin tức thời gian thực nào liên quan đến hoạt động vận tải ở các Eo biển; lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ đối mặt với áp lực tăng liên tục cho đến khi dữ liệu CPI hoặc các phiên điều trần của Fed đưa ra các tín hiệu rõ ràng; giá vàng sẽ dao động yếu trừ khi cuộc xung đột kích hoạt một đợt đổ xô trú ẩn an toàn toàn diện vượt qua những lo ngại về lãi suất; đồng đô la Mỹ sẽ duy trì tương đối mạnh. Trong dài hạn, nếu tình trạng bế tắc Mỹ-Iran và sự gián đoạn nguồn cung của Nga tiếp diễn, lạm phát lõi có thể tăng tốc trong nửa cuối năm, buộc Fed phải mở cửa cho các đợt tăng lãi suất trước cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ. Tháng 9 là một điểm quan sát quan trọng. Lộ trình này sẽ tiếp tục kìm hãm định giá của các cổ phiếu công nghệ và tài sản rủi ro, trong khi năng lượng và tài sản vật chất sẽ được hưởng lợi tương đối. Bước ngoặt nằm ở việc giảm leo thang xung đột và mở cửa trở lại các hành lang năng lượng, nhưng các cuộc đấu tranh quyền lực hiện tại không chỉ ra hướng đi này.

Xung đột Mỹ-Iran leo thang; giá vàng giảm xuống dưới $4,000, liệu mục tiêu tiếp theo có phải là $3,600?

Trong bối cảnh địa chính trị toàn cầu đầy biến động, vàng, một tài sản trú ẩn an toàn truyền thống, đã phải chịu một bước lùi hiếm hoi và đáng kể. Tuần trước, giá vàng giao ngay đã giảm mạnh 3% xuống còn $3,969.50 mỗi ounce, mức thấp nhất trong hai tuần; hợp đồng tương lai vàng của Mỹ cũng giảm 2%. Sự sụt giảm này là kết quả của sự hội tụ từ nhiều yếu tố, bao gồm sự leo thang nhanh chóng của tình hình ở Trung Đông, kỳ vọng ngày càng tăng về một đợt Fed tăng lãi suất và một đồng đô la mạnh lên. Là một tài sản không sinh lãi, sức hấp dẫn của vàng đang bị suy yếu đáng kể bởi môi trường lợi suất cao và những lo ngại về lạm phát. Thị trường đang ở một ngã rẽ tinh tế và căng thẳng: áp lực ngắn hạn là rất lớn, nhưng liệu logic dài hạn có còn đúng không?

Xung đột Trung Đông leo thang: Khủng hoảng năng lượng phủ bóng lên các thị trường toàn cầu

Cuộc đối đầu giữa Mỹ và Iran đã leo thang đáng kể trong tuần qua, trở thành ngòi nổ trực tiếp cho sự sụp đổ của giá vàng. Mỹ đã tiến hành các cuộc không kích quy mô lớn chống lại các mục tiêu ngoài khơi bờ biển phía nam Iran trong nhiều đêm liên tiếp, trong khi Iran trả đũa bằng tên lửa và máy bay không người lái, đe dọa phong tỏa Eo biển Bab el-Mandeb ở Biển Đỏ thông qua các đồng minh Houthi của mình, đồng thời cố gắng giành lại quyền kiểm soát Eo biển Hormuz. Giá dầu tăng có khả năng sẽ đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc tăng cao hơn nữa, có tiềm năng thúc đẩy Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất sớm nhất là vào tháng 9, từ đó đặt áp lực liên tục lên vàng. Cuộc xung đột không chỉ đe dọa nguồn cung năng lượng mà còn làm gián đoạn hoạt động vận tải hàng hải, làm phóng đại thêm sự hoảng loạn của thị trường, nhưng thật ngạc nhiên là đã thất bại trong việc chuyển hóa thành hoạt động mua trú ẩn an toàn truyền thống đối với vàng.

Đồng đô la mạnh hơn và Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ nhân đôi áp lực lên vàng

Sự phục hồi mạnh mẽ của đồng đô la Mỹ phản ánh những căng thẳng ở Trung Đông. Mặc dù nhìn chung nó vẫn có thể đóng cửa thấp hơn, nhưng nó đã phục hồi từ mức thấp gần một năm. Tỷ giá đồng đô la cao hơn làm tăng trực tiếp chi phí nắm giữ vàng đối với các nhà đầu tư không sử dụng đồng đô la Mỹ, làm suy yếu nhu cầu.

Trong khi đó, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng nhẹ lên 4.561%, và lợi suất kỳ hạn hai năm tăng lên 4.156%. Các tuyên bố từ các quan chức Cục Dự trữ Liên bang càng củng cố thêm kỳ vọng của thị trường. Theo công cụ CME FedWatch, các nhà giao dịch hiện dự kiến xác suất 53% sẽ có một đợt tăng lãi suất vào tháng 9. Trong khi xác suất tăng lãi suất vào tháng 7 giảm xuống còn khoảng 10%, xác suất tăng ít nhất 25 điểm cơ bản vào tháng 9 đã phục hồi về phạm vi 48%-55%.

Môi trường lãi suất cao giáng một đòn chí mạng vào vàng. Bởi vì vàng không tạo ra lãi suất, chi phí cơ hội nắm giữ nó tăng lên đáng kể khi lợi suất thực tăng.

Diễn giải dữ liệu kinh tế Mỹ: Khả năng phục hồi vẫn còn, Áp lực lạm phát không giảm

Một phân tích kỹ lưỡng về các chỉ số kinh tế gần đây của Mỹ cho thấy chi tiêu tiêu dùng vẫn là trụ cột nâng đỡ chính cho nền kinh tế. Giá xăng đang đối mặt với áp lực tăng mới sau khi xung đột leo thang, điều này có thể thắt chặt ngân sách của các hộ gia đình trong quý ba. Sách Báo cáo Beige của Fed cũng cho thấy người tiêu dùng đang bắt đầu giảm chi tiêu không thiết yếu và chuyển sang các giải pháp thay thế rẻ hơn. Sự dai dẳng của lạm phát trong lĩnh vực hàng hóa và dịch vụ vẫn là một mối bận tâm cốt lõi đối với chính sách tiền tệ. Kỳ vọng của thị trường đối với Cục Dự trữ Liên bang đang chuyển dịch từ "cắt giảm lãi suất" sang "duy trì lãi suất cao hoặc thậm chí tăng nhẹ," đây là lý do căn bản cho áp lực ngắn hạn đối với vàng.

Triển vọng của vàng: Áp lực ngắn hạn, Giá trị đầu tư dài hạn vẫn còn

Tóm lại, vòng giảm giá vàng lần này là kết quả của sự hội tụ từ nhiều yếu tố tiêu cực: các xung đột địa chính trị đẩy cao giá dầu và kỳ vọng lạm phát, sự mạnh lên đồng thời của đồng đô la Mỹ và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ, dữ liệu kinh tế Mỹ kiên cường và kỳ vọng ngày càng tăng về các đợt Fed tăng lãi suất. Các yếu tố này đã cùng nhau làm suy yếu các thuộc tính trú ẩn an toàn và phòng hộ lạm phát của vàng, khiến giá giảm nhanh chóng xuống các mức thấp nhất kể từ đầu tháng 7.

Kể từ năm 1970, ba thị trường gấu lớn của vàng mỗi lần đều thoái lui ít nhất 50% mức tăng trước đó của chúng. Nếu năm 2026 trở thành một đỉnh chu kỳ dài hạn tương tự như năm 1980 và 2011, tiềm năng giảm giá sẽ là rất lớn. Đợt điều chỉnh hiện tại của vàng có thể mất nhiều thời gian hơn, và giá cuối cùng có thể thử thách mức hỗ trợ quanh $3,600 trước khi một cái đáy vững chắc hơn được hình thành.

Tuy nhiên, từ góc nhìn trung và dài hạn, logic cơ bản của vàng chưa bị phá vỡ hoàn toàn. Tính phức tạp và dai dẳng của tình hình Trung Đông vẫn có thể kích hoạt sự không chắc chắn lớn hơn trong tương lai. Nếu xung đột leo thang vượt quá tầm kiểm soát hiện tại hoặc nguồn cung năng lượng bị gián đoạn thực chất, nhu cầu trú ẩn an toàn có khả năng sẽ trỗi dậy trở lại. Trong khi đó, xu hướng mua vàng của các ngân hàng trung ương toàn cầu, những lo ngại lạm phát dài hạn và cục diện địa chính trị bị rạn nứt đều cung cấp sự hỗ trợ cơ bản cho vàng.

Nhìn chung, đợt sụt giảm nhanh này của giá vàng đóng vai trò như một lời nhắc nhở rằng hiệu suất của các tài sản trú ẩn an toàn luôn liên kết chặt chẽ với môi trường kinh tế vĩ mô. Cho đến khi lộ trình chính sách của Cục Dự trữ Liên bang trở nên rõ ràng hơn và hướng đi của xung đột Trung Đông trở nên minh bạch hơn, vàng có thể tiếp tục đối mặt với các áp lực biến động. Tuy nhiên, đối với các nhà đầu tư dài hạn, mức giá hiện tại có thể đại diện cho một cửa sổ gia nhập đáng chú ý. Các chuyển động giá trong tương lai sẽ phụ thuộc vào việc giám sát chặt chẽ mọi động thái địa chính trị và chính sách tiền tệ.

Kết luận:

Nhìn chung, đợt sụt giảm nhanh này của giá vàng đóng vai trò như một lời nhắc nhở rằng hiệu suất của các tài sản trú ẩn an toàn luôn liên kết chặt chẽ với môi trường kinh tế vĩ mô. Cho đến khi lộ trình chính sách của Cục Dự trữ Liên bang trở nên rõ ràng hơn và hướng đi của xung đột Trung Đông trở nên minh bạch hơn, vàng có thể tiếp tục đối mặt với các áp lực biến động. Tuy nhiên, đối với các nhà đầu tư dài hạn, mức giá hiện tại có thể đại diện cho một cửa sổ gia nhập đáng chú ý. Xu hướng tương lai sẽ đòi hỏi phải giám sát chặt chẽ mọi động thái địa chính trị và chính sách tiền tệ.

Thặng dư thương mại giảm bớt áp lực cho tỷ giá hối đoái của Nhân dân tệ so với Đô la

Dữ liệu thương mại tháng 6 của Trung Quốc mạnh hơn dự kiến, với xuất khẩu tăng 27% so với cùng kỳ năm trước và nhập khẩu tăng 36%, chủ yếu được thúc đẩy bởi nhu cầu toàn cầu đối với cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo. Ông chỉ ra rằng tài khoản đối ngoại bùng nổ tương phản rõ rệt với tiêu dùng nội địa yếu, nhưng thặng dư thương mại dai dẳng và chỉ số Nhân dân tệ CFETS trên mức 102 đã hỗ trợ khả năng phục hồi của đồng nhân dân tệ, mặc dù tỷ giá USD/CNY và nhân dân tệ hải ngoại (USD/CNH) tăng nhẹ do sự mạnh lên tổng thể của đồng đô la.

Thặng dư thương mại hỗ trợ sức mạnh của Nhân dân tệ

Dữ liệu thương mại tháng 6 của Trung Quốc đã mang lại một bất ngờ tích cực, củng cố sự bùng nổ xuất khẩu được thúc đẩy bởi trí tuệ nhân tạo, vốn đã trở thành một động lực lớn hình thành nên tài khoản đối ngoại của quốc gia. Xuất khẩu tăng trưởng 27.0% so với cùng kỳ năm trước trong tháng 6 (dự báo đồng thuận của Bloomberg: 19.0%), tăng từ mức 19.4% trong tháng 5.

Thị trường hiện đang tập trung vào dữ liệu GDP quý hai sẽ được công bố vào thứ Tư. Dự báo đồng thuận của Bloomberg là tăng trưởng 4.5% so với cùng kỳ năm trước, một sự chậm lại từ mức 5.0% trong quý đầu tiên. Vào thứ Hai, Thủ tướng Lý Cường đã cam kết tăng cường các điều chỉnh phản chu kỳ và giải phóng tiềm năng của nhu cầu nội địa, củng cố quan điểm của chúng tôi rằng các nhà hoạch định chính sách đang cảnh giác với các rủi ro chậm lại và sẵn sàng hành động nếu dữ liệu không đạt kỳ vọng.

Sự phân hóa cấu trúc giữa sự thịnh vượng của khu vực đối ngoại và tiêu dùng nội địa liên tục yếu vẫn là mâu thuẫn cốt lõi trong câu chuyện kinh tế hình chữ K của Trung Quốc.

Kết luận:

Dữ liệu thương mại mạnh mẽ hỗ trợ thêm cho quan điểm về khả năng phục hồi liên tục của đồng nhân dân tệ. Chỉ số nhân dân tệ CFETS đã giao dịch trên mức 102 kể từ cuối tháng 6, một mức chưa từng thấy trong bốn năm qua.

Các dòng vốn thặng dư thương mại dai dẳng cung cấp sự hỗ trợ cơ bản cho sức mạnh của đồng nhân dân tệ. Trên thị trường ngoại hối, tỷ giá USD/CNY và tỷ giá USD/CNY hải ngoại tăng, phản ánh sự mạnh lên vừa phải của đồng đô la trước khi dữ liệu thương mại được công bố.

Tổng quan về các sự kiện và vấn đề kinh tế hải ngoại quan trọng tuần này:

Thứ Hai (ngày 20 tháng 7): Cán cân Thương mại New Zealand (NZD) (So với tháng trước) (tháng 6); Lãi suất Cho vay Cơ bản (LPR) của Trung Quốc (tháng 7); Chỉ số Kinh tế Dẫn dắt của Mỹ (So với tháng trước) (tháng 6)

Thứ Ba (ngày 21 tháng 7): CPI New Zealand (So với quý trước) (Quý 2); Yêu cầu Trợ cấp Thất nghiệp của Anh (tháng 6); Chỉ số Kinh tế Dẫn dắt Westpac của Úc (So với tháng trước) (tháng 6); Chỉ số Tâm lý Kinh tế ZEW của Khu vực đồng Euro (tháng 7); Thay đổi Việc làm ADP (Hàng tuần)

Thứ Tư (ngày 22 tháng 7): Thay đổi Tồn kho Dầu thô API của Mỹ (Thùng); CPI Lõi của Anh (So với cùng kỳ năm trước) (tháng 6); PPI Đầu vào Chưa điều chỉnh của Anh (So với tháng trước) (tháng 6); Thay đổi Tồn kho Dầu thô EIA của Mỹ (Thùng) Thứ Năm (ngày 23 tháng 7): Tỷ lệ Thất nghiệp của Úc (tháng 6); Dân số có Việc làm của Úc (tháng 6); Quyết định Lãi suất của ECB (tháng 7); Tuyên bố Chính sách Tiền tệ của ECB; Yêu cầu Trợ cấp Thất nghiệp Lần đầu của Mỹ; Họp báo của ECB

Thứ Năm (ngày 23 tháng 7): Tỷ lệ Thất nghiệp của Úc (tháng 6); Dân số có Việc làm của Úc (tháng 6); Quyết định Lãi suất của Ngân hàng Trung ương Châu Âu (tháng 7); Tuyên bố Chính sách Tiền tệ của Ngân hàng Trung ương Châu Âu; Yêu cầu Trợ cấp Thất nghiệp Lần đầu của Mỹ; Họp báo của Ngân hàng Trung ương Châu Âu

Thứ Sáu (ngày 24 tháng 7): CPI Lõi Quốc gia của Nhật Bản So với cùng kỳ năm trước (tháng 6); PMI Dịch vụ của Nhật Bản (tháng 7); Doanh số Bán lẻ Đã điều chỉnh Mùa của Anh So với cùng kỳ năm trước (tháng 6); PMI Sản xuất Markit của Khu vực đồng Euro (tháng 7); PMI Sản xuất Markit của Anh (tháng 7); PMI Sản xuất Markit của Mỹ (tháng 7)

Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Thông tin chứa đựng trong tài liệu này (1) thuộc quyền sở hữu của BCR và/hoặc các nhà cung cấp nội dung của nó; (2) không được sao chép hoặc phân phối; (3) không được bảo đảm là chính xác, đầy đủ hoặc kịp thời; và, (4) không cấu thành lời khuyên hoặc khuyến nghị của BCR hoặc các nhà cung cấp nội dung của nó liên quan đến việc đầu tư vào các công cụ tài chính. Cả BCR và các nhà cung cấp nội dung của nó đều không chịu trách nhiệm cho bất kỳ thiệt hại hoặc tổn thất nào phát sinh từ bất kỳ việc sử dụng thông tin này. Hiệu suất trong quá khứ không phải là sự đảm bảo cho kết quả trong tương lai.