Các thị trường tài chính toàn cầu hiện đang tập trung vào ba chủ đề chính: liệu đồng đô la Mỹ và lợi suất trái phiếu Kho bạc có tiếp tục các động thái điều chỉnh gần đây hay không, liệu mức tăng trưởng thu nhập trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo (AI) có thể được duy trì hay không, và liệu các công ty AI có đòn bẩy cao có giảm bớt nhu cầu huy động thêm vốn hay không.

Những người tham gia thị trường đang tranh luận về việc liệu nền kinh tế Hoa Kỳ có thể duy trì đà tăng trưởng cơ bản hay không và liệu lạm phát có đang hạ nhiệt với các tốc độ khác nhau giữa các nền kinh tế lớn hay không. Những biến động gần đây trên các nhóm tài sản toàn cầu phần lớn phản ánh việc các nhà đầu tư định giá trước những yếu tố không chắc chắn này.

Khi cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ của Hoa Kỳ ngày 3 tháng 11 đang đến gần, các kỳ vọng trên các thị trường dự đoán nhìn chung vẫn không thay đổi. Việc định giá trên các nền tảng như Polymarket cho thấy rất ít biến động, cho thấy các nhà giao dịch không đánh giá lại một cách đáng kể kỳ vọng của họ đối với kết quả bầu cử. Hạ viện được coi là có tầm ảnh hưởng lớn hơn Thượng viện trong việc định hình triển vọng tài khóa. Nếu đảng Dân chủ giành lại quyền kiểm soát Hạ viện, hướng đi của chính sách tài khóa Hoa Kỳ trong giai đoạn 2027–2028 có thể bị kiềm chế phần lớn, bất kể kết quả tại Thượng viện ra sao. Một kết quả như vậy có thể hỗ trợ tâm lý rủi ro, đồng thời cũng tạo ra lực đẩy thuận lợi cho đồng đô la Mỹ.

Trong khi đó, David Zervos, cố vấn mới được bổ nhiệm của Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ, cho biết Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) nên xem xét lại hồ sơ dự báo của chính mình trước khi chỉ trích chính sách tài khóa của Hoa Kỳ. Tổng Giám đốc IMF Kristalina Georgieva nhấn mạnh rằng tăng trưởng kinh tế đơn thuần sẽ không đủ để giảm nhanh nợ của Hoa Kỳ và kêu gọi các biện pháp tài khóa để giải quyết vấn đề này. Với việc nợ chính phủ Hoa Kỳ vượt quá $40 trillion và lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm duy trì trên 5%, những nhận định này đã làm gia tăng sự xem xét kỹ lưỡng đối với triển vọng tài khóa của quốc gia này.

Trên thị trường năng lượng, các cuộc tấn công vào tàu thuyền thương mại đã khiến chi phí vận chuyển dầu duy trì ở mức cao, làm cho giá dầu thô giao ngay dễ chịu áp lực tăng giá hơn là giảm giá bền vững. Các cuộc tấn công của Ukraine vào các nhà máy lọc dầu của Nga cũng vẫn là một yếu tố chiến lược quan trọng trong cuộc xung đột rộng lớn hơn giữa Nga và Ukraine.

Các rủi ro địa chính trị tiếp tục tích tụ trên khắp thị trường dầu mỏ, cho thấy rằng toàn bộ mức phí bảo hiểm rủi ro liên quan có thể vẫn chưa được phản ánh vào giá cả. Mặc dù đợt giải phóng phối hợp các nguồn dự trữ dầu mỏ chiến lược của Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) đã mang lại sự giải tỏa phần nào, nhưng quy mô can thiệp vẫn không đủ để giải quyết các mối đe dọa an ninh cơ bản đối với các tuyến đường vận tải ở Trung Đông.

Với việc căng thẳng liên quan đến lực lượng Houthi, Iran và Hoa Kỳ, cùng với Nga và Ukraine đều là những điểm nóng tiềm tàng, các cuộc tấn công tiếp theo có thể xảy ra mà hầu như không có cảnh báo trước. Do đó, giá dầu có khả năng sẽ tiếp tục biến động ở mức cao trong ngắn hạn. Bất kỳ sự gián đoạn lớn nào đối với các tuyến vận tải trọng yếu hoặc thiệt hại đối với các cơ sở lọc dầu lớn đều có thể kích hoạt sự gia tăng mạnh mẽ của giá dầu thô và dầu diesel.

Điểm lại Hiệu suất Thị trường Tuần trước

Chứng khoán Hoa Kỳ

Các chỉ số chứng khoán Hoa Kỳ đóng cửa thấp hơn vào thứ Sáu khi đợt bán tháo các cổ phiếu bán dẫn kéo dài sang phiên thứ tám liên tiếp, đánh dấu chuỗi ngày giảm dài nhất của lĩnh vực này kể từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008.

Chỉ số S&P 500 giảm 1.1%, Chỉ số Trung bình Công nghiệp Dow Jones giảm 175 điểm, và Nasdaq Composite giảm 2.5%.

Trong tuần, S&P 500 mất 2%, trong khi Nasdaq giảm 5%. Tuy nhiên, chỉ số Dow vẫn xoay xở kết thúc tuần cao hơn 156 điểm.

Vàng

Đồng đô la Mỹ yếu hơn đã giúp hỗ trợ giá vàng, với vàng giao ngay tăng khoảng 0.3% lên $4,184.34 mỗi ounce, mặc dù nó vẫn ghi nhận mức giảm hàng tuần khoảng 0.2%. Hợp đồng vàng tương lai của Hoa Kỳ giao tháng 12 đã tăng khoảng 0.9% lên $4,205.70.

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kevin Warsh không đưa ra hướng dẫn mới nào về chính sách tiền tệ, khiến kỳ vọng của thị trường về việc giữ nguyên lãi suất trong tháng 10 phần lớn không thay đổi. Điều này đã mang lại một số không gian cho vàng kéo dài đà phục hồi ngắn hạn.

Bạc

Bạc vẫn chịu áp lực giảm giá sau khi phá vỡ xuống dưới một mức kỹ thuật quan trọng và thoái lui về hướng $55.67, gần điểm bắt đầu của đợt phục hồi trước đó.

Mặc dù giá đã tạo ra một đợt phục hồi khiêm tốn từ vùng hỗ trợ quan trọng này, nhưng cấu trúc giảm giá rộng lớn hơn vẫn còn nguyên vẹn.

Bất kỳ sự phục hồi nào tiếp theo có thể đưa giá bạc quay trở lại vùng $59–$61, nơi mức hỗ trợ trước đây hiện có thể đóng vai trò là mức kháng cự. Một sự đóng cửa nhanh chóng và bền vững trên $61 sẽ vô hiệu hóa kịch bản giảm giá hiện tại. Nếu không, áp lực bán mới có thể đẩy giá về phía $54, mục tiêu giảm giá lớn tiếp theo.

Chỉ số Đồng đô la Mỹ

Chỉ số Đồng đô la Mỹ đã giảm khoảng 0.35% xuống khoảng 101.70, nâng mức giảm hàng tuần lên xấp xỉ 0.55% và đưa nó vào lộ trình ghi nhận tuần giảm đầu tiên sau năm tuần.

Đồng euro tăng khoảng 0.33% lên $1.1258, trong khi USD/JPY giao dịch gần 157.89, với việc đồng yên sẵn sàng chấm dứt chuỗi bốn tuần giảm liên tiếp.

Những nhận định của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kevin Warsh tại các cuộc họp thường niên của IMF và Ngân hàng Thế giới hầu như không làm thay đổi triển vọng lãi suất, cho phép đồng đô la trượt xuống mức thấp nhất trong gần hai tuần.

EUR/USD

Cặp EUR/USD đã từ bỏ một phần mức tăng trước đó về phía cuối tuần trước, thoái lui về quanh mức 1.1240.

Tuy nhiên, cặp tiền này phần lớn vẫn duy trì được động lực tăng trưởng đã được thiết lập vào thứ Năm, nhờ sự hỗ trợ từ đợt điều chỉnh đang diễn ra của đồng đô la giữa bối cảnh thị trường tiếp tục lo ngại xoay quanh lĩnh vực AI.

Với việc đồng bạc xanh chịu áp lực bán bền bỉ, nó vẫn đang trên đà ghi nhận mức giảm hàng tuần đầu tiên sau năm tuần.

USD/JPY

Bất chấp sự suy yếu trên diện rộng của đồng đô la Mỹ, đồng yên Nhật chỉ thu hút được sự quan tâm mua vào có hạn, do triển vọng cơ bản nền tảng của nó vẫn còn mong manh.

Tại thời điểm viết bài, USD/JPY đang giao dịch gần mức 158.05, kéo dài giai đoạn củng cố đi ngang đã được duy trì kể từ cuối tháng 9.

GBP/USD

Cặp GBP/USD duy trì sắc thái vững chắc, kéo dài các mức tăng của ngày thứ Năm để đạt mức cao hàng tuần gần 1.3350 trước kỳ nghỉ cuối tuần.

Sự phục hồi bổ sung của đồng bảng Anh chủ yếu được thúc đẩy bởi áp lực bán kéo dài đối với đồng đô la Mỹ, ngay cả khi lợi suất trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ nhích cao hơn trên toàn bộ đường cong lợi suất.

AUD/USD

Đồng đô la Úc đã lấy lại động lực vào cuối tuần trước, mở rộng đà phục hồi so với đồng đô la Mỹ lên khoảng 0.6950.

Các bình luận từ Chủ tịch Fed Kevin Warsh đã củng cố áp lực bán đối với đồng bạc xanh, cho phép AUD/USD tăng cao hơn.

Warsh nhắc lại cam kết của mình đối với việc đạt được sự ổn định giá cả trong khi kiềm chế không đưa ra bất kỳ hướng dẫn rõ ràng nào về lộ trình lãi suất trong tương lai.

Dầu thô

Dầu thô tiếp tục thể hiện sức mạnh tương đối, nối tiếp đà phục hồi gần đây từ một đường xu hướng tăng chính.

Giá đã bứt phá dứt khoát lên trên mức tâm lý $95.00 và vượt qua $98.95, hình thành một chuỗi các đỉnh cao hơn cho thấy một đợt tăng giá mới đang diễn ra.

Nếu giá thoái lui, mức $95.00 và đường xu hướng tăng cơ bản dự kiến sẽ cung cấp sự hỗ trợ then chốt và giúp duy trì cấu trúc tăng giá rộng lớn hơn.

Trong bối cảnh này, dầu thô vẫn giữ được tiềm năng mở rộng đà tăng ngắn hạn về vùng $100.00, với $100.29 nổi lên như một mức tham chiếu tăng giá quan trọng.

Bitcoin

Bitcoin đã tăng 1.3% trong phiên giao dịch sớm tại châu Á vào thứ Sáu, có thời điểm tiến gần $82,000 khi người mua nhanh chóng hấp thụ đợt sụt giảm ngắn ngủi xuống dưới $80,000.

Sự phục hồi của các cổ phiếu bán dẫn châu Á sau đợt bán tháo hôm thứ Năm cũng giúp cải thiện tâm lý rủi ro chung của thị trường.

Vào thứ Năm, Bitcoin đã có lúc trượt xuống xấp xỉ $79,800, phá vỡ xuống dưới vùng hỗ trợ $80,400 mà người mua đã bảo vệ thành công hai lần trong tuần trước đó.

Tuy nhiên, sự phá vỡ này chỉ kéo dài khoảng hai giờ. Bitcoin sau đó đã phục hồi lên xấp xỉ $82,500 trong vòng hai giờ tiếp theo và duy trì trên $81,000 trong suốt phiên châu Á, cho thấy sự quan tâm mua vào ở các mức thấp hơn vẫn kiên cường.

Lợi suất Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ

Lợi suất trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 10 năm chuẩn đã nhích cao hơn lên 5.12% vào thứ Sáu, sau khi giảm 11 điểm cơ bản trong phiên trước đó. Bất chấp sự phục hồi khiêm tốn này, lợi suất vẫn giảm khoảng 14 điểm cơ bản trong tuần.

Lợi suất cũng duy trì dưới các mức cao đạt được vào đầu tháng này, thời điểm lợi suất kỳ hạn 10 năm chuẩn leo lên mức cao nhất kể từ năm 2002.

Các nhà đầu tư tiếp tục đánh giá lại triển vọng chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang, với những bình luận từ Chủ tịch Fed Kevin Warsh tại các cuộc họp của IMF củng cố kỳ vọng rằng lãi suất sẽ được giữ nguyên trong tháng này.

Triển vọng Thị trường Tuần này: 19–23 tháng 10

Trọng tâm trung tâm của các thị trường tài chính trong tuần này sẽ là liệu đồng đô la Mỹ và lợi suất Kho bạc có kéo dài các đợt điều chỉnh chiến thuật gần đây của chúng hay không, và liệu các dấu hiệu chậm lại trong tăng trưởng thu nhập hoặc áp lực tài chính gia tăng có bắt đầu xuất hiện trong số các công ty AI có đòn bẩy cao hay không.

Một loạt các báo cáo kinh tế lớn được lên lịch trong suốt tuần, bao gồm dữ liệu lạm phát và chỉ số nhà quản trị mua hàng (PMI) từ một số nền kinh tế, số liệu GDP quý ba của Trung Quốc, và các quyết định mới nhất về Lãi suất Cơ bản Cho vay (LPR).

Các báo cáo này được kỳ vọng sẽ hiệu chỉnh lại kỳ vọng đối với chính sách tiền tệ tại các ngân hàng trung ương lớn và ảnh hưởng đến việc định giá chênh lệch lãi suất trên các thị trường tiền tệ toàn cầu.

Trong khi đó, dữ liệu dự trữ dầu thô của Hoa Kỳ, các diễn biến địa chính trị đang diễn ra, và các báo cáo thu nhập từ các tập đoàn hàng đầu của Mỹ sẽ định hình khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư và có khả năng thúc đẩy sự biến động hơn nữa đối với giá dầu và các đồng tiền liên quan đến hàng hóa.

Sự kết hợp giữa các chỉ báo kinh tế lớn, các thông báo thu nhập của doanh nghiệp, và bình luận từ ngân hàng trung ương sẽ cung cấp góc nhìn mới mẻ cho một số câu hỏi then chốt mà các nhà đầu tư hiện đang phải đối mặt.

Đặc biệt, dữ liệu sẽ giúp các thị trường đánh giá khả năng các ngân hàng trung ương lớn duy trì mức lãi suất hiện tại hoặc điều chỉnh lập trường chính sách của họ, có khả năng ảnh hưởng đến hướng đi ngắn hạn của các thị trường ngoại hối, chứng khoán Hoa Kỳ và lợi suất trái phiếu toàn cầu.

Nói một cách rộng hơn, các nhóm tài sản toàn cầu có khả năng sẽ tiếp tục dao động trong biên độ khi tâm lý rủi ro biến động.

Chỉ số Đồng đô la Mỹ đã thoái lui nhẹ từ các mức cao gần đây, với hiệu suất cơ bản của nó tiếp tục chịu ảnh hưởng bởi các chuyển động của lợi suất trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ, các dòng tiền trú ẩn địa chính trị, và các điều kiện kinh tế phân kỳ giữa Hoa Kỳ và Châu Âu.

Kết luận

Những căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông và cuộc xung đột đang tiếp diễn giữa Nga và Ukraine vẫn là những nguồn gây ra sự không chắc chắn đáng kể cho các thị trường tài chính, với khả năng kích hoạt những thay đổi đột ngột trong nhu cầu trú ẩn an toàn và các dòng vốn xuyên tài sản.

Một số tổ chức đã cảnh báo rằng sự sụt giảm liên tục trong lượng dự trữ dầu thô, kết hợp với các căng thẳng địa chính trị leo thang, có thể tiếp thêm nhiên liệu cho một đợt phục hồi khác của giá dầu. Điều này, đến lượt nó, có thể đẩy kỳ vọng lạm phát toàn cầu lên cao hơn và gián tiếp gây áp lực tăng lên đối với lợi suất trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ.

Trong khi đó, các báo cáo thu nhập sắp tới từ các công ty AI có đòn bẩy cao sẽ được theo dõi chặt chẽ để tìm kiếm các dấu hiệu về sự chậm lại trong tăng trưởng doanh thu hoặc sự thắt chặt của các điều kiện tài chính. Bất kỳ sự suy giảm nào trong các lĩnh vực này đều có thể đè nặng lên định giá của các cổ phiếu tăng trưởng và làm suy yếu khẩu vị rủi ro rộng lớn hơn của nhà đầu tư.

Đối với đồng đô la Mỹ, đợt thoái lui gần đây dường như chủ yếu là một đợt điều chỉnh ngắn hạn do định vị vị thế, hơn là một sự thay đổi dứt khoát trong xu hướng cơ bản của nó.

Xét cho cùng, dữ liệu việc làm và lạm phát của Hoa Kỳ vẫn sẽ là những yếu tố quyết định then chốt cho hướng đi trung hạn của đồng đô la, trong khi các diễn biến địa chính trị, thu nhập doanh nghiệp và kỳ vọng lãi suất đang thay đổi có khả năng sẽ thúc đẩy sự biến động của thị trường trong ngắn hạn.

*Chỉ mang tính chất tư vấn chung